Сегодня

Добавить в избранное

УНИВЕРСАЛЬНЫЙ УЧЕБНИК
 


Предыдущая Оглавление Следующая

Анализ данных финансовых отчетов

Показатели рентабельности

Существуют два типа показателей деятельности предприятия, которые представляют интерес для инвесторов. Показатели первого типа оценивают способность компании производить прибыль, т. е. рентабельность по отношению к продажам. Показатели второго типа оценивают рентабельность по отношению к инвестициям, т. е. акцентируются на доходах на акцию, дивидендах и отношении цены к прибыли.

Рассматриваемые вместе все эти отношения дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Общим коэффициентом, оценивающим прибыльность работы компании, является коэффициент отдачи активов, который показывает степень доходности материальных активов предприятия. Этот коэффициент включает несколько компонентов, два из которых представляют особый интерес:

  1. коэффициент оборачиваемости активов;
  2. коэффициент чистой прибыли.

1 Коэффициент оборачиваемости активов

Этот коэффициент показывает эффективность, с которой компания использует свои ресурсы для достижения главной цели - выпуска продукции. Таким образом, если компания имеет низкий коэффициент оборачиваемости активов, значит по всей вероятности, происходит некоторое недоиспользование активов или активы используются неэффективно.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает эффективность финансового управления активами в прошлом и является инструментом для прогнозирования эффективности финансового управления активами в будущем, и следовательно, может рассматриваться как основной показатель прибыльности работы компании в перспективе.

Коэффициент оборачиваемости активов

Выручка от реализации = Используемый капитал

где под термином “ используемый капитал “ подразумевается сумма фиксированных и текущих активов. ( Берется средний показатель за отчетный период).

Этот коэффициент может быть разделен на два частных:

Коэффициент оборачиваемости фиксированных активов

Выручка от реализации = Фиксированные активы

Коэффициент оборачиваемости текущих активов

Выручка от продаж = Текущие активы

2 Коэффициент прибыльности

Допустимый уровень отношения прибыли к реализации от продаж варьируется для различных отраслей промышленности, и следовательно, этот коэффициент может использоваться только для сравнения похожих компаний в одной и той же отрасли промышленности или для оценки тенденции развития компании в течении определенного периода времени.

Коэффициент прибыльности

Чистая прибыль= Выручка от продаж

Этот коэффициент показывает относительную эффективность хозяйственной деятельности фирмы после вычета всех издержек.

Коэффициент отдачи активов

Ни коэффициент прибыльности, ни коэффициент оборачиваемости активов, сами по себе, не дают адекватного представления об эффективности деятельности компании. При вычислении коэффициента прибыльности не учитывается то, как используются материальные средства, а коэффициент оборачиваемости активов - доходность продаж. Коэффициент отдачи активов устраняет эти недостатки.

Коэффициент отдачи активов

коэффициент ´ коэффициент = прибыльности оборачиваемости = Чистая прибыль Используемый капитал

Другим коэффициентом, представляющим интерес для инвесторов, является прибыль на акционерный капитал (ПАК).

ПАК =

Чистая прибыль (после уплаты налогов и процентов)

Акционерный капитал

ПАК отражает окупаемость капиталовложений акционеров после уплаты процентов по кредитам и налогов. Этот коэффициент отражает не эффективность, с которой используются имеющиеся ресурсы, а доход владельцев акций на их вложения в бизнес.

Коэффициенты прибыльности

Коэффициент Прибыль до уплаты

прибыльности = процентов и налогов

Выручка от реализации

Доходность Прибыль до уплаты процентов

используемого = -----------------------------------------

капитала Используемый капитал

Доходность Прибыль до налогообложения

собственного = ---------------------------------------

капитала Собственный капитал

Выручка от реализации

Оборачиваемость = ---------------------------------------

активов Используемый капитал

Выручка от реализации

Оборачиваемость = ---------------------------------------

основных средств Основные средства

Cебестоимость реализованной продукции

Оборачиваемость = -------------------------------------------------------

товарных запасов Средние запасы за отчетный период

 

Доход на обыкновенные акции

Доход на акцию = ---------------------------------------------------

Количество обыкновенных акций

Практическое задание

ОАО "Сфера" - крупное независимое объединение розничной торговли, включающее шесть гастрономов в основных городах России. Компания специализируется на продаже больших партий товаров с низкой удельной валовой прибылью, тем самым пытаясь продавать товар по ценам ниже цен конкурентов.

Ниже приведены данные счета прибылей и убытков и баланс компании за 1999 год.

Бухгалтером компании подготовлены также следующие данные:

СФ 1999 СБ 1999 Аша 1999

Валовая прибыль % 7,1% 10,2% 8,9%

Чистая прибыль % 1,8% 2,1% 1,7%

Доходн. использ.

капитала 20% 14% 15%

Оборачиваемость

активов 11 6,7 8,82

Оборачиваемость

основных средств 23 16 17

Продажи:

Реклама 540 340 380

Оборот на 1 служащего,

тыс. руб. 10,4 8,7 9,1

Объем продаж на

1 кв.м., руб. 17,1 15,2 16,1

Задание:

Проведите дискуссию по следующим вопросам:

Каковы тенденции эффективности деятельности компании ОАО “Сфера”, принимая во внимание то, что компания открыла свой 6-й магазин в мае 1999 г?

Сравните результаты хозяйственной деятельности компании с результатами деятельности ее конкурентов (СБ и Аша) и укажите, каким образом стратегия хозяйственной деятельности влияет на данные показатели.

В чем заключаются основные ограничения данного анализа?

 

ОАО “Сфера”

Отчет о прибылях и убытках

За годовой период, оканчивающийся 31/12/99

тыс. руб.

Товарооборот 7407

Валовая прибыль 511

Условно-чистая прибыль 222

Статистические данные

Расходы на рекламу за год - 13500 руб.; среднее число служащих - 670; общая площадь торговых помещений 370310 кв.м.

Баланс на 31/12/99

тыс. руб.

Земля и строения 240

Оборудование 40

___

280

Оборотные активы:

Запасы 175

Дебиторы 20

Банковский счет/ Кассовая наличность 900

____

1095

Краткосрочные обязательства:

Кредиторы (410)

____

(410)

Чистые текущие активы 685

____

Совокуп. активы минус краткосроч. Обязат. 965

Долгосрочные займы (40)

____

Чистые активы 925

____

Акционерный капитал 500

Нераспределенная прибыль 425

925

Недостатки коэффициентов:

1. Данные показатели не объясняют причины происходящих изменений, в связи с чем требуется проведение дополнительного анализа. Возможности получения внешними пользователями дополнительных данных, как правило, очень ограничены, так как доступ к источникам информации, необходимой для поиска правильного ответа, предоставляется только менеджерам.

2. Ухудшение одного из показателей не всегда свидетельствует об ошибках в управлении. Например, рост коэффициента товарооборота может показаться нежелательным, однако дальнейший анализ может обнаружить недостаточное пополнение запасов сырьевых материалов.

3. Отдельным показателям не следует придавать слишком большое значение.

4. При использовании коэффициентов эффективности для оценки тенденций за несколько лет, результаты могут колебаться под влиянием инфляции, а не эффективности бизнеса как таковой. Для получения реальной информации цифры должны быть скорректированы по уровню инфляции за рассматриваемые периоды.

5. Различия в учетной политике могут привести к расхождениям при проведении сравнительного анализа деятельности различных компаний.

6. Финансовые отчеты и показатели могут быть искажены в результате проводки отдельной крупной финансовой операции. “Витринное оформление” отчетной документации также может скрывать реальное состояние дел.

7. При сезонном характере деятельности предприятия данные на дату составления баланса могут оказаться искаженными.

8. Измерение прибыли, активов и пассивов может быть субъективным. Такая субъективность может проникнуть и в показатели прибыльности.

9. Основные критерии эффективности, используемые для расчета отдельных коэффициентов, могут оказаться неприемлемыми для организаций различных типов.

    1. Недостаточное постоянство в методах расчета коэффициентов, например, доходности используемого капитала.

Коэффициенты платежеспособности (ликвидности)

        1. Платежеспособность в краткосрочном периоде

Обычно кредиторы не хотят предоставлять кредит фирмам, которые имеют финансовые проблемы, или которые могут столкнуться с таковыми в будущем. В связи с этим, кредиторов интересуют показатели, свидетельствующие о финансовой стабильности компании.

Показатели финансовой стабильности в краткосрочном периоде исключительно важны.

Представляется полезным рассмотрение двух классов коэффициентов:

Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам:

Обычно используются два коэффициента:

Коэффициент текущей ликвидности

= Текущие активы Краткосрочная кредиторская задолженность

Считается, что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем выше оценивается способность фирмы платить по счетам. Этот показатель рассматривается как очень грубый, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных компонентов текущих активов. Очевидно, что более ликвидной будет считаться компания, текущие активы которой состоят преимущественно из денежных средств и дебиторской задолженности, чем фирма, текущие активы которой состоят преимущественно из запасов.

Успешно работающая компания может снизить свои запасы и уровень дебиторской задолженности без ущерба для своей финансовой стабильности, которая может быть обеспечена высоким уровнем денежных средств, поступающих от текущих операций. Например, фирма по продаже наличных средств (обменные пункты банков) имеет быстрый оборот запасов и незначительную дебиторскую задолженность, следовательно, вы вправе ожидать, что коэффициент текущей ликвидности для этой фирмы будет низким. С другой стороны, неэффективно работающая компания может иметь высокий уровень запасов, дебиторской задолженности и наличности, что может вуалировать нестабильное положение фирмы.

Наиболее точно ликвидность измеряет коэффициент срочной ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности

Текущие активы - Запасы

= Краткосрочная кредиторская задолженность

Этот показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но с вычетом из текущих активов их наименее ликвидной части - запасов, что делает его более точным инструментом при анализе ликвидности.

Очевидно, что этот коэффициент совершенно неуместен для оценки платежеспособности такого рода бизнеса, как сеть супермаркетов. Он может быть применен, чтобы исключить запасы, когда рассматривается промышленная компания, продающая в кредит другим коммерческим фирмам.

Таким образом, коэффициент срочной ликвидности является более точным измерителем платежеспособности предприятия, чем коэффициент текущей ликвидности, но имеет те же недостатки - он не учитывает потоки наличности от текущих операций. Следовательно, фирма, работающая неэффективно, может выглядеть в более выгодном свете, чем в действительности. Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует такой вещи, как “универсальный коэффициент” (например, отношение текущей ликвидности 2:1 не всегда означает высокую степень ликвидности текущих активов и может ввести в заблуждение).

Коэффициенты использования активов

Поскольку текущие активы обычно включают в себя наличность, дебиторскую задолженность и запасы, то способность фирмы выполнять обязательства зависит от скорости, с которой наличность возвращается в компанию в результате проведения торговых операций. В этой связи представляется важным рассмотрение следующих величин:

1. Скорость, с которой продаются запасы (коэффициент оборачиваемости запасов).

2. Скорость, с которой дебиторы оплачивают свои счета ( средний срок погашения дебиторской задолженности).

Коэффициент оборачиваемости запасов

Себестоимость реализованной продукции

= Средняя за период стоимость запасов

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость, с которой они переходят в разряд дебиторской задолженности в результате продажи готового продукта. Этот коэффициент является лишь приблизительной оценкой ликвидности запасов фирмы и не может использоваться для целей сравнения уровня ликвидности запасов различных предприятий. Например, магазин, продающий продукты конечно же будет иметь более высокий коэффициент оборачиваемости запасов, чем, фирма, торгующая предметами роскоши.

При рассмотрении вопроса о ликвидности компании изучаются отдельные компоненты текущих активов, наибольший интерес из которых представляет дебиторская задолженность. Поскольку, если дебиторская задолженность просрочена к оплате, то общая ликвидность фирмы завышена. Для анализа дебиторской задолженности с этой целью применяется такой показатель, как средний срок погашения дебиторской задолженности.

Средний срок погашения дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность ´ 365

= Выручка от продаж

Дополнительными факторами, влияющими на платежеспособность компании в краткосрочном периоде, являются:

  1. Платежеспособность долгосрочном периоде

Финансовая стабильность фирмы в долгосрочном периоде зависит от ее способности оплачивать все задолженности, включая обязательства по долгосрочным инвестициям.

Оценка платежеспособности в долгосрочном периоде осуществляется при помощи анализа следующих коэффициентов:

Коэффициент акционерного капитала

Акционерный капитал

= Используемый капитал

Этот коэффициент показывает степень, в которой привлеченные ресурсы обеспечивают долгосрочное финансирование бизнеса.

Таким образом, высокий уровень коэффициента акционерного капитала показывает более сильную финансовую стабильность компании.

Если компания увеличивает свои долгосрочные займы, тем самым увеличивается размер текущих активов, и коэффициент текущей ликвидности возрастает, но снижается коэффициент акционерного капитала, что показывает “сверхзависимость” компании от внешних источников финансирования. При нестабильном размере чистой прибыли и высокой ставке процента по банковскому кредиту, это может создавать проблемы с выплатой дивидендов.

Чем меньше отклонений в деятельности компании (и прибыли), тем с большим основанием она может полагаться на долгосрочные кредиты.

Коэффициент обеспеченности процентов по кредитам

Прибыль до налогообложения

= Проценты по долговым обязательствам

Этот коэффициент показывает способность фирмы обслуживать свои долги и рассматривается как индикатор безопасности, который дает информацию о том, какую наибольшую величину снижения прибыли может позволить себе компания.

Другие коэффициенты:

Период Сумма кредиторской задолженности х 365

оборачиваемости = -------------------------------------------------------

кредиторской Себестоимость реализованной

задолженности за год продукции

Соотношение Заемные средства

между собственными= ----------------------------------------------------

и заемными средствами Акционерный капитал + Все резервы

 

Упражнение

ООО “Весна”

Баланс

на 31 марта 1999г.

 

1999 1998

тыс. руб. тыс. руб.

Внеоборотные активы:

Земля и здания 2453 2359

Машины и оборудование 417 385

Оборотные активы:

Запасы 344 338

Дебиторская задолженность 406 358

Денежные средства 634 488

1384 1184

Краткосрочные обязательства:

Кредиторская задолженность (967) (910)

Чистые текущие активы 417 274

Совокупные активы минус

краткосрочные обязательства 3287 3018

Долгосрочные ссуды 450 400

Чистые активы 2837 2618

Капитал и Резервы:

Акционерный капитал 750 740

Счет прибылей и убытков 2087 1878

2837 2618

Выдержки из Отчета о прибылях и убытках:

Товарооборот 5950 5827

Себестоимость реализован. продукции 3879 3857

Условно чистая прибыль 714 578

Проценты 50 45

Чистая прибыль до налогообложения 664 533

Выше приведенные данные взяты из финансовой отчетности компании ООО “Весна”. Компания ООО “Весна” представляет собой сеть широко известных магазинов, торгующих одеждой и продовольствием, и имеющая свою собственную торговую марку Компания постоянно совершенствует качество обслуживания и широко рекламирует свои новые магазины.

Представьте, что Вы бухгалтер - консультант компании ООО “Модерн”, которая занимается розничной торговлей посредством своих 15 филиалов, разбросанных по всей России. Ваша компания гордиться тем, что предлагает своим покупателям широкий спектр высоко качественных товаров для дома, а также одежды по конкурирующим ценам, при этом сохраняя свою индивидуальность. Магазины Вашей компании расположены в престижных районах в многих крупных городах.

Ниже представлены основные показатели оценки хозяйственной деятельности компании ООО “Модерн”:

1999 1998

Валовая прибыль, % 35.1 35.0

Чистая прибыль, % 11.0 10.8

Доходность на использ. капитала 22.1 21.8

Оборот запасов 10.8х 10.9х

Период оборачиваемости

дебиторской задолженности,

дней 31.1 30

Период оборачиваемости

кредиторской задолженности 36 35

Коэффициент текущей

ликвидности 1.89 1.87

Коэффициент “критической”

оценки 1.25 1.2

Соотношение между

собственными и заемными

средствами 15.1% 15.0%

Покрытие процентов 15 х 14.9х

Задание:

1. Рассчитайте такие же показатели как для компании ООО “Модерн”, также и для компании ООО “Весна”, используя данные из приведенных выше Баланса и Отчета о прибылях и убытках.

2. Сравните полученные результаты фирм - конкурентов. Сделайте выводы.

  1. Каковы ограничения полученной информации, и какую еще информацию Вы посоветуете проанализировать руководству вашей фирмы?
  2.  










Главная| Контакты | Заказать | Рефераты
 
Каталог Boom.by rating all.by

Карта сайта | Карта сайта ч.2 | KURSACH.COM © 2004 - 2011.